Research Desk

핵심 가정 — 핵심 가정: 생성형 AI가 촉발한 클라우드 수요 성장은 일시적 유행이 아닌 최소 12～18개월 이상 지속되는 구조적 사이클이며, 아마존의 대규모 CapEx가 경쟁사 대비 우위로 전환될 것이라는 전제에 기반한다.

핵심 가정 — 핵심 가정: AI 시장의 고성장세가 2029년까지 지속되며 HBM 수요가 견조하게 유지될 것. SK하이닉스의 HBM 기술 리더십(특히 HBM4)이 경쟁사 대비 최소 1년 이상 유지될 것. HBM ASP가 2026년 이후에도 연간 15% 이상 상승할 것. 일반 DRAM 및 NAND 가격이 AI 수요 견인으로 동반 상승할 것.

핵심 가정 — 핵심 가정: 삼성전자 모바일AP 탑재율 60%+ 달성 (AI칩 테스트 수요 확대 기반)

핵심 가정 — 핵심 가정: 2026년 AI·HBM 수요 구조적 지속 + 포고 핀 가격 8% 상승 달성 (정부 정책·산업 트렌드 뒷받침)

핵심 가정 — 핵심 가정: EV 침투율 2025-2030년 연평균 7.3% 성장 + SiC 마진 회복 2025년 35% → 2027년 37-38% + 중국 경쟁사 침투 지연으로 2028년까지 STM SiC 점유율 45% 이상 유지

핵심 가정 — 핵심 가정: 2026년 매출 4,800억원·영업이익 1,238억원 달성 (SK증권 추정) RESEARCH PACK

핵심 가정 — 핵심 가정: LiPF6 연속공정 2026년 연말 완료 시 생산능력 2배 달성 (현재 IR 가이던스 기준)

핵심 가정 — 핵심 가정: 건강보험 고마진(생명보험 대비 +200～300bp) 유지, 금리 하락에도 이익 성장률 5～8% 유지

핵심 가정 — 핵심 가정: 외국인 관광객 회복 지속(2026～2027년), 백화점 내 외국인 매출 비중 6～8%까지 추가 확대 가능, 자회사 손실 축소의 구조적 진행

핵심 가정 — 핵심 가정: SpaceX 계약 체결(확률 70～80%) + 비중국산 프리미엄 정책 지속성

핵심 가정 — ① 액체생검 검사량 급증(23.9%) 과 마진율 개선(61.8%, +16.7pp) 으로 규모의 경제 달성하여 초과수익을 벌고, ② Signatera의 FDA 승인 과 임상 데이터 축적이 경쟁사 모방을 3～5년 지연시켜 마진 우위가 지속되며, ③ 2026 매출 가이던스 상향($2.74-2.82B) 과 MRD 임상 56% 증가 로 고가 검사 믹스 개선 레버리지

핵심 가정 — 핵심 가정: 미사일 분사 IPO 성공(2026년 하반기, 확률 75%) + 250억 달러 Munitions 계약 체결(확률 60%)

핵심 가정 — 핵심 가정: ③ (2029년 FCF 전환 시점의 현금창출력 폭발)

핵심 가정 — 핵심 가정: ④ 시장 오해 (PER 79x를 성장주 거품으로 인식하나 독점적 시장지위 반영)

핵심 가정 — 가장 약한 고리: [Physical AI의 실용화 가속] (초기 단계로 가시적인 매출 기여까지 시간 소요)

핵심 가정 — 발표 모멘텀이 실제 수주, 이용률, HBM qualification, 클라우드 매출로 연결되는지

핵심 가정 — 가장 약한 고리: ③ 미국 기술주 과열 조정 (10Y 실질금리 +2.16% 완화 신호에도 밸류에이션 부담 지속)

핵심 가정 — 가장 약한 고리: ④ 빅테크 쏠림 (QQQ/SPY +3.0σ 극단값)

핵심 가정 — 가장 약한 고리: [한국 시장의 높은 LETF 노출도와 대형주 집중도] (급격한 조정 시 딜러 감마 리밸런싱 및 강제 청산으로 인한 시스템 리스크 증폭 가능성)

핵심 가정 — 가장 약한 고리: ③ 정책 타이밍 (규제 지연 또는 기술 대체 리스크)

핵심 가정 — 가장 약한 고리: ③ SpaceX IPO 타이밍 불확실성 (정치적 변수·규제 리스크)